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央行的重要暗示,你懂了吗?
2015.08.27 | 作者:刘晓博 文章来源: | 浏览:151809

        周三(8月26日)大盘在“颤颤巍巍”中开盘,先走低,然后中午前后在银行股、保险股的带领下,上证指数一度反弹超过4%。无奈“晚节不保”,尾市逐浪走低,最终以下跌37个点报收。日K线走出了一根长上影、长下影的小阴线,“上影”长过“下影”,成交放大,显示出抛盘沉重,前景仍然不乐观。

 

       周二“双降”消息发布的时候,就有人注意到,央行在“答记者问”中没有提到“稳健的货币政策”。今天,我仔细研究了今年以来央行四次降息(有的附带降准)“答记者问”的官方文本,觉得很有意思。

 

       2月28日,在“央行有关负责人就下调人民币贷款和存款基准利率,并扩大存款利率浮动区间答记者问”一文的第四部分里,两次提到了“稳健的货币政策”。一是说“此次利率调整……并不代表稳健的货币政策取向发生变化”,二是说“保持政策的连续性和稳定性,继续实施稳健的货币政策”。

 

       5月1日,在“央行有关负责人就下调人民币贷款及存款基准利率,并进一步推进利率市场化改革答记者问”一文的第四部分里,一次提到了“稳健的货币政策”,原文是“下一步,我们将按照党中央、国务院的战略部署,继续实施稳健的货币政策”。

 

         6月27日,在“央行有关负责人就定向降准,并结合下调存贷款基准利率答记者问”一文里,在第一部分和第五部分两次提到了“稳健的货币政策”。

 

       昨天(8月25日),“双降”之后发布了“央行有关负责人就出台降息降准等措施答记者问”,全文4个部分,两次使用了“货币政策”,3次使用了“平稳健康”。但怪异的是,“稳健”始终没有出现,更没有加到“货币政策”之前。

 

       是央行忘记了吗?从今年前3次“答记者问”里“稳健的货币政策”一词使用得如此频繁看,可能性不大。尤其是第四次答记者问,已经出现了“货币政策”和“平稳健康”,但始终不出现“稳健的货币政策”这样的搭配,显然不是粗心大意。

 

       在今年年初的两会上,周小川行长这样解释“货币政策的五大范畴”:一是叫宽松的货币政策;二是叫适度宽松的货币政策;三是叫稳健的货币政策;四是叫适度从紧的货币政策;五是叫从紧的货币政策。

 

       很显然,在现阶段不可能实施“从紧”或“适度从紧”的货币政策。如果不是“稳健”,就应该是“适度宽松”。事实上,这是金融风暴之后几年里,中国采取的货币政策(2011年归回了“稳健”)。对应的M2增速在27.7%到17%之间。而“稳健货币政策”时期的M2增速一般在13%左右(今年目标是12%)。

 

       所以,如果货币政策从“稳健”切换到“适度宽松”,首要的变化就是M2增速会突破今年12%左右的限定,上升到14%以上。

 

       但随后,以央行研究局首席经济学家马骏为代表的一些经济学家表示,降息、降准不代表货币政策转向,基调仍稳健和中性。不过,这只能算是一家之言,虽然马骏是央行的人,但他毕竟不是行长、副行长,官方最新的文稿里就是没有“稳健的货币政策”这样的表述。

 

      我的观点是:央行此次不提“稳健”,未必代表货币政策已经发生转变,可能在向市场暗示:如果有必要,“适度宽松”可以有。对此,我表示支持。

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